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关于当前金融形势的报告
  金融危机已成了家喻户晓的名词了,不少人谈问题、说话间,都说到金融危机,一些经济专家借机妙笔生花,东凑西拼出书发财。作为大多数老百姓还没有真正知道金融危机的是怎么来的?
  20世纪80年代末、90年代初以来,美国房地产持续了十几年的繁荣,住房销售量不断创下新记录,房价也以每年增幅超过10%的速度攀升。2000年至2001年美国进入经济衰退期,特别是911、打阿富汗后,美国采取了一系列刺激经济增长的措施,促使了美国经济的连续多年的持续、高速增长,至2004年,美国经济增长速度达到近5年的新高,至4.2%。经济的持续增长为美国次贷市场迅速膨胀提供了非常优越的宏观环境。由于人们普遍持经济增长向好预期,纷纷贷款买房子。美国人消费水平较高,一般来说消费占75%,储蓄占25%比较合理,而上世纪六、七十年代,美国人储蓄仅占10%,90年代更是吃光用光,赚10元用10元,寅吃卯粮。到2005年,国民储蓄率甚至下降到-1.1%。据统计,美国55岁以下消费者每挣100美元就要花掉117美元,只有55岁以上老年人的储蓄率在两位数水平(10%以上)。
  许多放贷银行因为资金有限并不想等二十年后才回收房屋贷款,千方百计将手上的房贷债权转卖出去,得到资金后又尝试不同贷款类型进行放贷。2008年美国一共有约8500家的银行,其中约有8000家是小型地区银行,都卷入了次级贷款。在追求更多利益驱使下,美国金融机构又以次级抵押贷款为基础,将抵押贷款证券化,将证券变成流动资产,催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品,创新推出了品种繁多的次贷衍生产品。这些次贷衍生产品可切割为风险高低不同的品种,很多人认为市场上次贷高风险品种被人家买走了,自己手中的次贷商品风险已经降低又有高利率,加上有贷款违约保险(CDS)作信用担保,比较保险,就放心大量买进次贷金融商品。当一些金融机构肆无忌惮地以所谓的金融创新的方式制造出更多的无限放大风险的产品,从而使得次贷证券化产品的风险越来越放大。
  低的长期利率推动了房地产的过度需求和增加了就业,在危机前美国的自有住房率达到70%左右。据统计,自2001年美国经济复苏以来,新创造的就业岗位中有30%(140万)与房地产市场的繁荣有关。次级房屋贷款的迅猛增长,产生巨大的系统性风险。
  从2006年中期开始,美国房地产价格出现下滑, 2007年5月美国待售房屋量达到历史最高水平,超过400万套。随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高,次级抵押贷款的还款利率大幅上升,购房者的还贷负担大为加重。同时,使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难,大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款,此时购房者(房产投机人)急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去,高额利息要不停的付,终于到了走头无路的一天,贷款者A干脆就把不值钱的房子甩给了银行B。此时众多的贷款者都出现违约,违约率超出了原先估算的违约率,使保险公司C原来收取的保费不够支付赔偿金而出现亏损或倒闭。同时,由于次级贷款的拖欠以及坏帐增加,市场上已经证券化的抵押贷款缩水了,终于陷入卖不掉次贷金融商品的困境,连评等较好的房贷金融商品也一起跌价,美国房贷龙头企业――房地美与房利美(原先在美国次级贷款市场占七成份额,由政府机构主宰)先前以高价买入房贷债权,现在不能像以前一样将高价房贷证券卖出,也濒临倒闭。很多金融机构、投资银行发生亏损而走向倒闭。连全球最大保险公司AIG也陷入困境,并波及到欧美以及澳大利亚不少金融机构都出现财政危机,甚至面临破产,造成连串的骨牌效应,全球信贷出现收缩。同时,监管者的失职加剧了次贷危机的形成。尽管美联储等金融监管部门就已经开始注意到贷款条件标准的放松会出现问题,但美联储并没有及时规范金融机构的某些行为,错失了防范危机产生的好时机。而且美联储还在一边不断加息的同时,另一边却继续鼓励贷款机构开发并销售多品种次级房贷,直到2007年3月美国新世纪金融公司濒临破产,次贷危机爆发后,美联储等才对市场进行必要的干预。
  二、金融危机对中国的冲击
  虽然中国没有开放资本市场,人民币没有国际化,中国所持有的美国房屋抵押贷款证券的数量也有限,但是中国作为世界经济体中的一员,美国次贷危机会通过金融渠道影响中国股市、房地产和金融体系的稳定与健康。一些专家总结此次金融危机对中国经济可能产生十大影响:“第一个是股市冲击,第二是海外投资受损,第三是出口下降,第四是美元疲软造成外汇储备损失,第五是银行新的不良资产增加,第六是经济下滑,财政收入减少,第七是失业,第八是物价,第九是国际流动性紧张造成外汇储备下降,第十是市场信心。”但从另一个角度审视此次金融危机,美国金融危机的暴发为中国经济的发展创造了一些有利条件和机会。“第一,它可以促使美国收敛,我们的话语权加大。第二,世界能源、原材料价格下降。第三,如能看得准,可出手收购,借机进入华尔街。第四,促使我国扩大内需,调整结构。第五,使我们更冷静,走市场经济的路,但不迷信市场。”
   亚洲新兴市场国家的金融市场成为国际游资安全的避风港。由于中国经济持续向好、投资回报率高及人民币持续升值等因素,降低投机中国市场的资金成本,美国一些基金纷纷进入中国房地产市场,国际热钱加速流入,推高了中国股市和房市价格,如2007年10月份中国股指上升到6400点,乐清房地产每平方米达到1万多元以上,老百姓纷纷吵房吵股,这是非理性的,资产泡沫化和通货膨胀形势日趋严重,埋下很大的隐患。股市和房价不会只涨不跌,中央看到如果再涨,国际热钱就会跑了,如当时好多股票上市仅1元,后来涨了,国际热线就跑了,政府出来喊话了,不要追涨了,但是中国人好赌,买涨不买跌,股市和房价越涨越买。如2006年建设银行改制上市的时候,国外投行说国内银行资质差,不值钱,故意把价格压得很低,建设银行上市的时候被高盛公司拿走20-30%的股份,当时只有一元,后来涨到4元,他们就抛售,一下子就赚了1500万美元,很多专家很气愤,一些官员就说这是交学费。仅2007年一年,几家银行股份贱卖损失就超过一万亿。金融危机来了以后,股票和房价都跌了,欧美投机性资金放弃高风险高收益的投资取向,撤资回国“救市”,在短时间内发生大量撤资情况,对中国股市和经济造成重大影响,如去年股指跌幅达70%,降到1600点。政府考虑全国有那么多人吵房吵股,如果继续跌下去,就会影响社会稳定,不能再跌了,所以政府出来救市,要补涨。
  (二)美国金融危机会通过外贸渠道对中国的实体经济产生影响。
   (三)美国金融危机会导致美国经济和美元下滑,必然对主要与美元挂钩的人民币汇率产生影响。
   三、G20伦敦峰会情况
  (一)G20伦敦峰会是斗争与合作的会议
  邓小平老人说过,我们要韬光养晦,不当头,当头是要付出代价的。几代领导人都提出发展是第一要务,中国最关键的头等大事要把自己的事做好。但是,目前中央战略有所调整,有底气直接与美国合作,如军事演练、派出导弹舰队到索马里、亚丁湾护航,派出船队到南沙群岛,国防部长说中国不能永远没有航空母舰,中国开始发音了,在金融领域也开始亮剑,目前全世界正在进行一场货币战争,中国暗暗在较劲,与美国公开化了,在应对金融危机的全球决策中,采取日益积极主动态度,想在全球经济政策的制订和执行中拥有更大的发言权。国务院总理温家宝3月中旬在记者招待会上公开表示,对中国巨额美元资产的安全有些担忧。触动了美国人的痛处,美国的国债1/3欠中国,中国是美国最大的债主国,奥巴马马上出来讲话,他说,美国经济是安全的,你们放心投资美国,美国发国债要中国、中东等国家去买,如果美国经济不安全,就没有人去买,美国7870亿美元救市就泡汤。但是,美国人不地道,美国人以自我为中心,最近美联储通过印美元直接购买自己的国债,这是教科书上是没有的,印钞票买国债给企业注资,遭到世界舆论谴责。
  周小川说东亚国家储蓄率偏高有多重原因:一是民族传统。东亚受儒家思想影响,有崇尚节俭、提倡克制、中庸(低调)、反对奢华等传统。二是文化因素。与东亚相似,拉美国家并不富裕但储蓄率也并不高,因为居民拿到工资后很快就消费光了,其中就有文化因素。三是家庭结构。东亚家庭承担着赡养老人、抚育子女等大量社会责任。四是人口结构和经济增长阶段。经济非同寻常的高速增长将使多数增加的收入转为储蓄,导致储蓄率高于正常比例。中国正好符合上述条件,储蓄率高不难理解。不相信,与日本对比看看。日美均属发达国家、人均收入都高,但日本储蓄率远高于美国,主要因为其在社会文化、家庭观念、人口结构等方面与其他东亚经济体十分相似。另外,
  周小川指出,这次金融危机的爆发并在全球范围内迅速蔓延,反映出当前国际货币体系的内在缺陷和系统性风险。所以要创造一种与主权国家脱钩、并能保持币值长期稳定的国际储备货币。超主权储备货币不仅克服了主权信用货币的内在风险,也为调节全球流动性提供了可能。周小川呼吁创建超国家主权的国际储备货币,这一提议获得俄罗斯、巴西、印度、韩国和南非等主要新兴经济体的支持。把矛头直指美元,吓了美国一跳。美国总统奥巴马在第二天回应说,他不认为有必要设立新的全球货币,美元就是最合理的国际货币。美国财长盖特纳表示,愿探讨周小川国际储备货币建议,对这一提议持“开放”态度,他这一表态引发美元汇率下挫,因此不得不急忙改口。本来有美国船队在中国南海经济专属区进行科考,后来马上就回去了。
  周小川最后说,重建具有稳定的并为各国所接受的新储备货币可能是个长期内才能实现的目标,应循序渐进。因为,创建新国际储备货币的计划面临政治和经济两方面的困难。美国极不情愿放弃美元作为国际储备货币为其带来的有利地位,这是政治阻碍;而从经济方面讲,国际储备货币的更替是个漫长而痛苦的过程。进入现代社会后,迄今惟一一次成功转变是英镑让位给美元,而这个过程经历了数十年。最近央社二台在报道货币战争专题片。欧元是欧元之父蒙代尔于1966年提出,1999年开始实施,仅经过10年发展,已成为世界上第二大货币,但是欧元只有央行,没有财政部不能发债券,不能代替美元。有专家预测,欧元7年内取代美元的霸主地位,到2015年,美元作为全球储备货币的王者地位将被欧元取代。人民币未来15年将成为非常重要的国际性货币。瘦死的骆驼比马大,就现阶段来说,欧元也好,日元也好,人民币也好,都不能取代美元。
  又如,在峰会前,一些国家说中国外汇储备第一位,GDP第三位,进出口贸易第二位,指责我们没有负起大国的责任,把中国推到风口浪尖上。王岐山马上在英国《泰晤尔报》发表文章。实际上不是我们中国人不支持,是你们美国人不仗义。中国有2万亿美元外汇储备,其中有1.3万亿美元表现为美国的国债。其中3700亿美元投入美国两房公司,完全是肉包子打狗。这3700亿美元相当于2.5万亿人民币,按照2006年全国财政医疗卫生支出总额1311亿计算,相当于全国20年的医疗卫生支出,就这样白白送给了美国2家房贷公司。中国投入美国的资金超过了当初美国振兴欧洲的马歇尔计划的2.5倍,中国变成了美国的免费提款机,“中国是美国的银行”, 是让中国老百姓为美国金融危机买单。网络上评论说,这场危机2个国家影响最厉害,一是美国,二是中国,美国透支未来收入,中国透支未来资源;美国是为本国人民高消费透支了未来,中国则是在压缩本国人民消费的基础上为美国透支了自己的资源。美国是透支了别国人民未来的收入,中国则是被别国透支了自己的资源,还透支了中国人的福利,中国人的健康,中国人的环境。甚至有的说,中国资源存在的意义在于能为美国提供廉价消费品;中国劳工存在的意义在于能让美国人有更多时间在夏威夷海滩尽情嬉戏;中国企业存在的意义在于能为美国创造高额利润;中国赚取外汇的意义在于能让美国人信用卡上可用金额更多一些;中国引进外资的意义在于能让美国控制我们的民族产业,把中国钉死在产业链最低端。
    峰会上,有一些国家提出要公布一个或多个不与经济合作与发展组织合作的“避税天堂”的名单,并对其采取相应制裁措施。避税天堂的主要特点包括金融信息及税收体制不透明,税率极低甚至不征税,为其他国家和地区的企业、组织和个人避税、洗钱提供方便,损害国际金融体系的稳定。法国总统萨科齐要将中国的香港和澳门特别行政区列为“避税天堂”,胡锦涛表示坚决反对,后来在奥巴马总统的调解下,终于未被列入,美国人也为我们说好话了。按目前香港的《税务条例》,税务局无权收集纳税人与本地税项无关的资料,当其他经济体要求香港提供这些税项资料时,香港就无法提供,因此个别国家说香港和澳门特别行政区是“避税天堂”。香港特区行政长官曾荫权说,香港拥有透明度很高的低税制和简单税制,拥有透明度很高的银行和金融服务业,但这并不代表香港庇护非法逃税行为,不应因此被视为“避税天堂”,特区政府早已承诺,会确保香港的税制与国际接轨。最近,经济合作与发展组织发布评估报告,菲律宾、马来西亚、哥斯达黎加和乌拉圭4国因拒绝履行国际通用税收标准而被列入避税天堂“黑名单”,另有38个国家和地区被列入“灰名单”,其中包括瑞士、卢森堡、比利时等,它们将会受到国际社会的制裁。
  外国媒体评论说,中国在峰会上表现最抢眼,中国凭借巨大的外汇储备,在峰会上发出了自己的声音,确立了自己的地位。在峰会新闻中心时间显示墙上只悬挂着3个时钟,从左至右依次显示着“华盛顿时间”、“伦敦时间”和“北京时间”,此外再没有其他城市的时间显示。东道主对“北京时间”的突出展示,似乎从一个侧面显示了中国在此次金融峰会上的分量。中国国家 胡锦涛表现得“放松而自信”,中国领导人成为这次峰会上真正的焦点。
    二十国集团伦敦金融峰会于4月2日落下帷幕,通过斗争与合作以后,与会领导人就全球携手应对金融经济危机这一议题达成多项共识。
    1、增加流动性。二十国集团领导人同意为IMF和世界银行等多边金融机构提供总额1.1万亿美元资金,其中国际货币基金组织资金规模将扩大至现在的3倍,由2500亿美元增加到7500亿美元,国际货币基金组织“弹药库”增加了5000亿美元,以帮助陷入困境的国家。
    特别提款权是一种储备资产和记账单位,亦称“纸黄金”,它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时,可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款。增加特别提款权相当于创设了虚拟的外汇储备,可缓解一些国家面临的国际收支紧张局面。
    信用评级机构和企业高管薪酬也在监管之列,要求完善会计准则和金融企业资本金。对拒不合作的“避税天堂”采取行动,并准备实施制裁。
  3、新建金融稳定委员会。在改革国际金融机构方面,二十国集团领导人决定,新建一个金融稳定委员会取代现在的金融稳定论坛,其成员将包括二十国集团所有成员、金融稳定论坛现有成员、西班牙和欧盟委员会。
    金融稳定论坛是1999年4月成立的,成员只有美国、日本、德国等七个工业国,作用为评估和研究影响全球金融稳定的问题和需采取的行动。由于成员少,形式松散,实际上在金融危机面前起到的作用有限。而这次把金融稳定论坛提升为一个金融稳定委员会,不仅成员国扩大到G20所有成员、金融稳定论坛现有成员、西班牙和欧盟委员会,而且赋予了它监督所有金融监管机构的大权。金融稳定委员会起到一个全球央行的作用,来评估和防范全球系统性金融风险。从金融稳定论坛到金融稳定委员会,对于我国来说最大的变化就是,原来在一定程度上是一个旁观者,现在变为直接参与者,对于通过推动全球金融更快复苏、更好维护全球金融长期稳定,从而保护我国自身利益有重要意义。
  4、抵制保护主义。二十国集团领导人承诺不设置任何新的投资或贸易壁垒,不采取任何新的出口限制措施,不实行任何违反世贸组织规则的出口刺激措施,同时表示把这一承诺延长至2010年底。信守对发展中国家的援助承诺。还要求IMF通过出售黄金为发展中穷国在未来2到3年内提供60亿美元资金。
  巴西《环球报》认为,会议“比预想要好”,各国领导人作出的最后决策是正确而且有力度的,新兴国家的意见也被广泛听取并且影响了最后的结果。美国《纽约时报》发表文章说,这次会议的确与通常的峰会有些不同。与会者没有像过去一样彼此指责,不欢而散。一些媒体以“绝处求生”描述二十国集团领导人所达成“伦敦共识”对全球经济所产生的意义。美国总统奥巴马形容说,此次伦敦峰会具有“历史性”意义,并会成为推动全球经济复苏的转折点。英国首相戈登布朗说,伦敦金融峰会建立“世界新秩序”,意义堪比第二次世界大战后帮助欧洲各国实现经济复兴的“马歇尔计划”,世界新秩序正在形成。同时,以国际合作为基础的进步新时代已经到来。
  应该说,随着中国国力的提升,在世界经济危机的大背景下,国际社会将目光转向中国,中国国民的心态的确发生了变化,中国人开始摆脱“历史悲情”和“弱国心态”,国家地位和形象有了很大提升,但我们也得清醒地意识到,我们在国际规则的制定上,还没有足够的话语权。在国际事务和国际规则的金字塔中,中国人更多地处于中下方,而不在中上方。以联合国为例,各大系统中,包括维和、难民救助等等,除陈冯富珍出任世界卫生组织总干事和林义夫出任世界银行副行长外,主要负责人都是西方国家的人。中国在其他国际组织中出任高官,掌握话语权、定价权、规则权的人数、机会,都还比较少。我们要面对现实,去掉非理性和激进主义,最大的爱国主义就是通过每个人的努力,将我们的国家建设好,将中国“做大做强”。
  

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